上海期货沪铜交易价差走强,至每吨50元,为2014年10月以来最高,因受金融危机的影响,令实物需求下降。同时,**币贬值的预期有所抬头,使得中国进口商品大量出现回购和囤货现象。现货市场上,供应趋紧的传闻在近期提振市场。不过,随着中国抛储次数的增加,海外交易所库存数据亦有所增加,给铜价带来压力。
从宏观面来看,目前美联储加息周期中美元进入强势周期,美联储加息预期将向全球施压。铜市方面,海外冶炼厂将大幅削减铜矿供应,**现货价格出现反弹。
自2015年以来,铜价上涨过快,主要是宏观的基本面因素导致。自从美联储加息周期被拉长到四次,累计加息四次,铜市基本面存在利多因素。同时,全球去库存,加上地缘**冲突风险,使得铜市存在一定的利空因素。在风险因素释放后,将促使国内外铜价联动。
从基本面来看,LME铜库存在春节前的一段时间一直处于下降状态,整体社会库存较去年同期下降近10万吨。节后受市场避险情绪有所缓和,加上下游需求表现较好,期货市场在缓慢攀升,使得现货价格升水现货的情况出现一定缓解,从而提振现货市场。而在美联储加息周期中,美元兑**币汇率贬值,现货市场铜价出现反弹。
从铜精矿供应方面来看,部分国家进行铜精矿减产计划,国内的冶炼厂将在春节后进行检修。
从进口情况来看,1—10月我国累计进口铜精矿379万吨,同比减少9.4%。据**M统计,1—10月我国累计进口铜精矿373万吨,累计同比增加12.7%。同时,铜精矿供应趋紧,进口商的报价积极性较差,导致市场对进口铜精矿现货需求增加。
从冶炼厂的开工率来看,受制于利润下滑及检修,10月冶炼厂开工率出现下滑。截至11月底,山东方圆铜业的开工率为71%,较9月的72%下降了5个百分点。虽然前期检修的冶炼厂将逐渐恢复生产,但后期受到检修的冶炼厂的影响,开工率将持续下降。另外,受资金成本增加及原料成本高企影响,冶炼厂在原料成本上升的情况下,将尽可能维持正常生产,考虑到冶炼厂利润和冶炼厂开工率下降的因素,预计炼厂短期不会调整生产计划。
不过,从进口情况来看,1—10月我国累计进口铜精矿209万吨,同比增加32.3%。其中,自10月起进口的铜精矿TC/RCs**持续攀升至80美元/干吨以上,为10月初以来的最高位,刷新今年1月初以来的新高。这也是9—10月国内铜精矿进口总量持续攀升的主要原因。
另外,现货市场的报价也较为坚挺,据**M统计,截至11月30日,上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨,较9月下旬的升水30元/吨明显改善。
沪铜反弹动力不足
除了供应端的炒作因素外,由于铜精矿产量处于下滑状态,进口铜精矿价格的坚挺,也是推高沪铜价格的重要因素。据**M统计,10月我国进口铜精矿769.4万吨,较9月环比减少25.7万吨,减幅为5.5%,进口盈利达到108.71亿元,比9月减少53.44亿元,减幅为1.9%。进口亏损情况下,自10月下旬开始,进口铜精矿TC持续走高,达到年内高点,为10月初以来的最高水平。
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