原油期货分析逻辑模型:近期油价表现为库存回升,但非OPEC产量仍持续攀升
当前市场主要的担忧在于OPEC产量增加不及预期,美伊地缘**危机带来供应干扰预期。我们认为油价可能还是会表现为基本面较弱,需求层面可能有疫情对冲的需求,以及页岩油产量复苏导致供给增加。但近期从盘面来看,疫情对油价的**明显小于疫情,故下方空间有限,后期原油价格则面临进一步回调风险。
同时,由于近期全球**研制有进展,短期不确定性依然存在。此外,从原油三大市场的库存来看,全球石油去库存延续,关注库存的去化速度。
从需求层面来看,美联储释放“缩减购债”信号,对于经济和通胀压力造成了冲击,美联储taper预期也出现了显著的修正,这或将导致美股出现较大幅度的回调,从而抑制油价。
但当前来看,油价还是有较大的回调空间,主要还是OPEC+增产预期对原油价格形成较强的支撑,美国总统拜登承诺将会削减原油的出口,以及下半年OPEC减产计划,对于原油的价格形成强有力的支撑。
后期原油供应端有望逐渐恢复
国际能源署认为,受新冠**大流行以及全球经济复苏导致原油需求复苏的预期,预计今年全球原油需求将增长30万桶/日,比上月预测增加110万桶/日。由于此前全球石油需求下降,以及石油输出国组织(OPEC)及其盟友在12月会议前保持产量政策不变,预计12月OPEC+增产将有助于平衡全球原油供应。目前全球疫情爆发以及原油供给端的不确定性仍存,但随着OPEC+逐步落实减产协议,全球原油产量和消费量可能逐渐恢复,原油供应过剩的压力将会减轻。另外,由于12月OPEC+减产协议到期以及新冠**的传播,美国的复工复产的步伐明显加快。
从国际能源署的IEA报告来看,明年全球石油需求预计将增加120万桶/日,比上月预测增加120万桶/日。IEA认为,全球石油需求复苏的势头预计将在2021年第一季度和第四季度实现,在2022年第一季度实现,尽管在第三季度可能出现进一步的下行风险,但随着下半年**的推出,2022年全球石油需求将逐渐恢复到大流行前的水平,第一季度的石油消费量预计将增加至2940万桶/日,同比增加90万桶/日。
受地缘**紧张局势影响,近期油价涨幅明显大于其他能源板块,全球石油需求仍处于复苏阶段,因此油价中长期走势仍相对偏强,若疫情继续影响全球经济,油价或仍有上涨空间。
OPEC+将于12月18日**下一次部长级会议
OPEC+将于12月18日**下一次部长级会议,讨论进一步减产事宜,12月18日召开下一次会议,以评估新冠疫情对全球石油需求造成的影响。OPEC+将于12月19日至19日**下一次会议,决定是否继续执行现有减产协议。
国际能源署(IEA)署长比罗尔表示,石油需求预计将在2020年第一季度和第二季度反弹,全球石油需求料将恢复到大流行前的水平。
比罗尔补充道,OPEC+的基本情形“非常相似”,这意味着2020年第一季度全球石油需求将同比下降100万桶/日。IEA称,全球石油需求的复苏“远未结束”,但比罗尔表示,随着更多的国家进入劳动力市场,这些国家的就业将加速增长。
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