铭诚国际期货能化分析师张颖茹介绍,经过前期的连续调整,国内外金融市场都对全球宏观政策收紧预期不断增强,避险情绪升温,各类金融机构的采购需求持续增加。作为有色金属工业的一种,一般来说,宏观经济受到金融体系的影响,一般来讲,每年的8月、10月、11月、12月等传统节日,是宏观经济指标波动的重要时间段。通常来说,宏观经济指标都会有滞后性。
而作为全球金融风险重灾区,美国公布的最新数据也创下了历史新高。
由于国内已经实施了降准、降息、再**等宽松政策,使得银行的负债成本已经从之前的40%下降到了70%左右,叠加利率、汇率等因素,国内市场对于我国企业的依赖程度明显增加,经济下行压力加大。
而在这一背景下,国内多数有色金属企业加大了套保的力度,例如嘉能可宣布,将针对旗下企业的PTA原料PTA产能进行套保。PTA生产企业选择了在合适的时机,进行了抛售,减少了PTA原料的销售。而出口加工费由前期的每吨50美元,下降到每吨80美元。由此可见,该企业对PTA原料库存的需求非常旺盛,因此会及时下调PTA原料采购价。
而在相关的PTA企业中,浙商期货也称,随着PTA原料采购价格下跌,企业利润增加,由此提高了企业在PTA采购成本,获得的利润也会增加。另外,2014年下半年以来,由于国内PTA装置陆续检修,PTA现货加工费出现下滑,以及下游加工费的下降也给了加工费不断的上涨。
另外,由于上述企业可以直接进行套保,在锁定利润的同时又可以降低采购成本。对于这些企业来说,还是更愿意购买PTA的现货原料,于是聚酯企业也在购买PTA期货来对冲原材料采购价格上涨带来的损失。
宝城期货高级分析师陈栋表示,对于后期的PTA价格走势,虽然近期PTA出现反弹,但上涨空间有限,随着现货加工费的走高,后期的加工费上涨空间也将受到抑制。如果后期PTA现货加工费持续维持在570元/吨附近,那么加工费上涨空间并不大。不过考虑到市场目前的高加工费依旧有利于PTA的价格上涨,而PTA的现货加工费已经大幅上涨至550元/吨附近,现货加工费并不具备上涨的基础。
对于企业的利润,陈栋认为,如果PTA价格继续上涨,利润空间也会受到压缩,在目前的价格水平下,加工费仍有继续压缩的空间。
以聚丙烯为例,陈栋表示,当前国内聚乙烯装置检修接近尾声,检修力度的增大,上游的煤炭资源紧张或将使得石化企业利润持续上升,给生产企业带来了较大的成本支撑,这也将对近期PTA价格形成支撑。不过,PTA的供应仍较为充裕,而且后期检修的产能相对集中,加之近月的新装置检修计划也会增多,同时由于下游对高价货源的采购相对谨慎,使得PTA价格存在一定的抗跌性。
期现套利方面,陈栋表示,当前PTA与聚丙烯的价差逐渐缩小,套利空间有望维持,对于聚丙烯来说,基差在修复过程中需要关注基差走强的情况,目前5-9正套的价差在1000元/吨附近,现货加工费也在1000元/吨附近,现货升水期货,这个位置对应的期货是合理的价格,当然,如果现货和期货盘面维持升水格局,或许会有套利机会。
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