首先,商品走势分化导致市场行情分化。春节后国内期货市场弱势明显,现货市场涨幅不及期货市场。春节后国内期货市场振荡下行,现货指数跌幅大于期货市场,产业套保套利的套保需求增多。
其次,全球商品基金持仓量降幅更大。年初至今,全球商品基金持仓量增幅比商品基金增幅高,原因主要是节后全球市场由宽松向宽松的矛盾持续存在。从节后持仓量变化来看,截至1月27日,商品基金持仓量已经连续两周下降,并且从2020年10月开始,商品基金持仓量逐渐降低,这一矛盾也在春节前体现。
近期国内商品基金持仓量下降的原因:
一是春节前全球节前市场风险偏好上升,全球股市普遍上涨,原油等风险资产上涨。另外,国内冬季疫情防控也使得生产开工延后,同时国内油厂节前放假停工检修,原料消耗明显放缓,春节前国内商品期货市场投资者情绪悲观。
二是国内市场品种间强弱分化。由于春节前国内商品基金持仓量低于市场预期,国内商品基金持仓量整体下降。截至1月27日,商品基金持仓量为711万手,较春节前的66万手下降了62万手,主要是因为市场交易热度降低,投资者情绪悲观。
节后国内商品期货市场大幅下行,包括沪铝、沪铅、螺纹钢等品种,螺纹钢、橡胶等黑色系品种,以及贵金属等农产品。
最后,国内春节假期来临,国内部分商品期货品种出现交割,这导致交割进入休市状态,期现市场差异不断加大。
影响商品价格的主要因素有:
1),美国农业部1月供需报告公布,美棉出口同比大幅下降至50%,而全球棉花、棉纱、大豆和小麦的期末库存下降至2016年以来的最低水平。中国棉花、棉纱进口量同比下降幅度分别为近7%、50%和5%。中国棉花、棉纱进口量同比大幅下降约5%。
2),国内1月宏观经济数据公布,中国PMI超预期下降,制造业PMI持续下降,数据进一步佐证春节前国内制造业投资需求降低。数据显示,1月国内制造业PMI为50%,较上月下降1个百分点,为2012年以来的最低值。另外,1月新增就业人口21.3万,连续22个月低于50万人,其中,城镇**企业就业人数增加近1万人。2月美国非农就业人口增加22.5万,好于预期的增加26.6万。
3),中国1月PMI为50.8%,低于预期的上月46.4%,连续2个月低于50%,且创年内新低。春节前国内将迎来春节假期,本月制造业PMI将继续回落。
4),美国1月I**非制造业指数为55.4,不及预期的52.4,创2010年3月以来最低值。2月非农就业人口增加51.2万,不及预期的增加59.3万。美联储1月FOMC会议纪要显示,大多数委员认为2月加息的可能性不大,部分人员可能对3月加息有保留意见。3月美国成屋销售总数、营建许可总数及总数均不及预期,但房地产市场持续降温,或暗示通胀将明显回落,需警惕美元加息进程将加快。
5),巴西、印度等国家新年度棉花产量预计调减,棉价或存在大幅上涨。截至1月底,巴西、印度、印度等国家棉花产量同比均出现下降。印度棉花产量预计调减近10万吨,主要原因是印度自治区和中国新年度棉花种植面积调减。
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