推荐期货原油价格波动原因:原油供需失衡导致供需双降,此后原油产量、库存持续回升,原油价格回落;同时,需求和库存双降叠加供给侧**,带动全球通胀预期升温,预期通胀预期持续升温,商品价格全面上涨。后期影响因素仍是通胀预期,持续影响镍、铬等金属价格走势。操作建议:趋势中性操作,逢回调建多,6万以上短线多单继续持有。风险因素:疫情持续时间较长,经济复苏进度缓慢。
摘要
首先,从上次经济复苏进程来看,2月经济数据显示疫情再度抬头,市场关注的焦点也集中到了进出口数据上来,其中进出口和生产数据也显示海外疫情仍有反复,一方面,2月进出口数据也显示海外疫情仍在持续发酵,从1月进出口数据来看,2月美国耐用品订单、欧元区制造业PMI等均呈现回落,显示海外经济复苏的势头已经放缓。同时,虽然2月国内制造业PMI继续回升,但主要分项均低于预期,其中生产指数、新订单指数等指数增速均低于预期,显示国内制造业生产动能仍然疲弱。
此外,考虑到基数效应,去年1月工业增加值同比增速仅有2.4%,而海外疫情持续,欧美国家因疫情导致停工停产,汽车产量同比增速也存在回落,尤其是欧洲地区疫情严重,海外经济复苏仍面临较大的不确定性。整体来看,当前欧美国家疫情控制较好,经济复苏进度有所放缓,将持续推动原油需求,同时,油价依然面临较大的下行压力。
其次,从价格结构来看,短期内国际原油价格仍然处于高位,且是现货价格的“压舱石”,期货价格反弹,但疫情影响或将逐渐缓解,国际油价继续攀升的空间不大。
再次,从历史数据来看,除了疫情仍在发酵之外,近期原油市场的强势反弹主要还是受到全球经济复苏的预期支撑,尤其是欧美国家,例如,由于财政**计划的推进,各国普遍提前实施**计划,美国经济基本面强劲,在高通胀的背景下,美联储年内大概率维持低利率,美元指数也将维持强势。因此,在这一背景下,短期内国际油价仍有望继续上行。
最后,从大宗商品价格走势来看,近期全球大宗商品价格上涨的重要因素是全球货币宽松以及全球制造业景气度回升。中国3月官方制造业PMI、财新制造业PMI、进出口数据均出现明显反弹,而美国3月I**制造业PMI、Markit服务业PMI均低于预期。叠加近期国际原油市场持续回调,外盘大宗商品大幅回调的风险较大,从而使得国内大宗商品市场面临较大的回调压力。
短期内,大宗商品价格还将持续上涨,且波动率有望下降。随着美联储的货币政策逐步收紧,国内货币政策将更加灵活,从而在短期内给商品市场带来更大的波动性。
综合来看,目前原油作为商品已经有一定的估值支撑,但在疫情影响之下,市场在偏强基本面不变的背景下,需求的恢复依然有可能不及预期,原油价格重心下移,或是未来较长一段时间内商品价格会继续下行的一个重要因素。
铁矿石:需求边际减弱,价格下跌
4月以来,随着疫情的边际缓和以及货币宽松的退出,铁矿石价格出现反弹。2月3日,铁矿石期现货价格报收于100.9美元/吨,环比上涨0.3%。虽然目前国内复工复产尚未全面铺开,但国外矿山开工率仍在不断提升,对矿石需求而言,后期矿石价格还将继续上行。
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