2018焦炭期货行情述评
首先,螺纹钢绝对价格是影响焦炭价格走势的一个重要因素。因为一般来讲,决定焦炭价格的不仅仅是供需的问题,还有温度因素、经济因素、战争因素等。当前,供给侧结构性**在我国已经是深入人心,供给侧结构性**将影响行业生产,而这也会影响到煤炭、铁矿石等其他商品的价格,所以,即使今年年初黑色金属行情一直保持强势,但在进入到淡季之后,价格还是表现弱势。
其次,由于库存下降速度超出预期,下游开工率一直未能得到修复,虽然整体需求表现较好,但是季节性因素或将对市场形成压制。我们可以看到,7月10日当周螺纹钢的成交量比上周增加了8.36%,其中主力合约更是累计减少14.08%。我们认为,房地产、基建和制造业需求量持续下降,加之原料价格上涨导致焦炭成本上升,都对焦炭价格形成压制。
再次,从基差方面来看,螺纹钢现货与期货出现了不同程度的分化,现货价格显著高于期货。就焦炭而言,贸易商和下游采购商采购价格均较低,以至于华东市场的现货价格在3000元/吨以上。那么,期货价格对现货的影响是最大的,而且会滞后于现货价格的表现。那么,期货的升水,现货的贴水,现货升水呢?又会受哪些因素的影响呢?
我们认为,从月线级别来看,期螺一直在关键的均线压制处运行,同时下跌趋势还没有扭转,对于投机性买盘持仓来说,基本面依旧强劲,未来的下跌,将为盘面带来一个利空影响。
这里需要注意的是,现货价格持续上涨的动力,将压制期货价格,并将影响市场短期走势。从逻辑上来讲,需求端已经**,而房地产投资下滑的速度却没有明显改善,本轮房地产投资出现下滑,未来的宏观环境更不乐观。所以,从技术面来看,现货反弹的动能不足,而期货价格却也偏弱运行。因此,我们认为,螺纹钢主力合约价格仍将继续以震荡走势为主,逢高沽空为宜。
第三,从基本面来看,当前仍是旺季不旺,需求在部分地区能否得到释放,还需要进一步观察。我们认为,房地产方面,目前房地产投资下滑已经逐渐成为影响房地产消费的主要因素,所以,在下游需求支撑减弱的情况下,短期需求或将疲弱。而目前已经进入了传统的淡季,一方面,各地限购、限贷限购等政策进一步加剧了市场的悲观情绪,房地产销售、开工率等指标也在恶化;另一方面,随着“房住不炒”目标基本完成,房地产相关的投资数据也在逐渐走弱。当前,房地产销售面积和投资增速都处于较低水平,房地产投资的同比增速放缓已经成为必然趋势。我们认为,当前房地产投资已经处于非常低的水平,新开工和投资累计增速也是负增长,对于房地产来说,房地产投资对于整体的拉动作用正在逐渐减弱。而从短期来看,房地产投资和投资累计增速双双走弱的走势,已经预示着房地产市场后期将面临的下行压力。因此,在基本面出现利空影响下,我们认为螺纹钢主力合约价格将继续以震荡下跌为主,逢高沽空为宜。
第四,从中长期来看,供给侧**下,钢厂生产能力将进一步下降,新产能必然会受到制约。根据中钢协数据,目前,国内粗钢产量为1874万吨,同比下降3.2%;而2015年1月-10月全国粗钢产量累计同比为3.3%,下降0.8%。
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