稳健期货操作建议:
风险因素:疫情持续扩散;经济不及预期;原油大跌
农产品:国内大豆供应充足,整体呈现供应压力或阶段性缓解
油脂观点:库存同比减幅或**场预期,油料菜籽油存在供应缺口
3月上旬马棕进入增产期,5-7月的产量仍将维持较高水平,不过仍需警惕疫情二次爆发带来的油脂库存累积。此外,SPPOMA数据显示3月1-25日马棕油产量环比减29.63%,亦较3月同期的产量增加46.96%。印度方面,需求虽环比改善,但仍处于历史低位。本周国内港口棕油库存出现小幅回升,显示目前国内买家仍观望为主。但因前期采购现货的利润较高,且国内已经出现盘面大幅贴水,加之考虑到豆油商业库存高企,棕榈油在价格高位下表现偏弱,料棕油跟随豆油,前者仍偏弱。
(2)豆油方面:印度封关时间较长,出口将出现阶段性停滞
印度**发布了**所有食用油的出口协议,本周印度出口商可**出口至国内的毛棕榈油,这令印度国内棕油价格承压。目前国内库存有望回升,但当前实际需求疲软,预计豆油价格上涨缺乏支撑,棕榈油近期呈高位震荡态势。
国内方面,豆油商业库存连续5周下降,现货成交低迷,上周末还有基差合同成交,上周豆油现货价格稳中偏强。现货价格 近期维持偏强态势,上周棕榈油现货价格维持较高水平,因其供需
端仍存在利空,且国内产量回升,预计国内库存回升,支撑豆油价格。但因国内下游补货需求一般,加之生猪存栏仍处于低位,使得豆油需求疲软,目前支撑豆油价格,且阿根廷大豆收割基本结束,天气炒作预期降温,国内豆油价格受美豆带动,出现大幅走高,但棕油库存回升,也是制约国内棕油价格上涨的主要因素。而国内棕榈油供应较为充足,现货价格上周末出现一定程度升水,但随着时间推移,现货升水再度走弱,截至上周五,已跌至10
元/吨左右。我们预计短期国内油脂市场将呈现振荡下行态势,而外盘油脂价格还将偏弱运行。
印度是否终止对毛棕榈油的进口关税减免,进口成本上涨支撑进口棕榈油价格
1月7日印度**宣布,将在该国三年来首次在马来西亚实施B30生物柴油计划,比今年早10
天,以削减污染,缓解棕榈油生产和出口所面临的物流瓶颈。此举令棕榈油价格大幅上涨。上周五,印度炼油协会**已对马来西亚棕榈油进口征收25%的关税,而目前的关税只对24%,对24%
的关税处于历史低位。此外,印度的关税税率为5%,与印度卢比缩小。但印度的棕榈油进口成本上升,引发了印度进口商的不满,并且已经无法通过关税减免获得利润。在面对印度本土供应短缺的情况下,印度**决定对毛棕榈油进口征收25%的关税,并提高了对棕榈油进口的关税税率,但仍会在8-9月征收24%的关税。这也是印度长期以来一直警告,关税扩大带来的不利影响是短期内没有办法让美国等国结束贸易
的策略。但受此影响,市场买盘增加,但价格依然疲软。印度正在考虑推迟对毛棕榈油的进口征收关税,以弥补此前的关税补贴。
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