2019年上半年以来,由于疫情的影响,全球经济面临较大的下行压力,各国央行货币政策趋于宽松,各种宽松政策陆续落地,资金避险情绪浓郁,进一步推动了铝价的上涨,不过,从去年年中旬至今,全球通胀压力和欧美央行宽松政策持续**市场的流动性之间形成了博弈,这将有利于提振大宗商品的上行。
全球有色金属的供需和库存是供大于求的,尤其是伦铝存在着严重的过剩,虽然目前处于基本面比较紧张的阶段,但是供应的缺口还是存在的,特别是嘉能可的超级大国对产量的贡献都非常巨大,有些国家产量严重过剩,如嘉能可的铝产量基本都位于产能之上,并且一些国家的产能非常低,比如澳大利亚和智利。
基本上我们看到国际铝业、沪伦比值走低,但是因LME铝库存水平处于高位,这也使得这两个品种的价格很难有突破,需要以逢低做多为主。
沪伦比值走低,有两种可能:一种是因为受到国内经济增长放缓影响,制造业需求萎缩,从而导致伦铝价格在新的高点出现回落;另一种可能是因为中国对铝的需求的大幅回落,因为许多铝企在利润率和铝价之间来回倒挂。
目前沪伦比值的持续走低,主要是受到宏观经济数据走弱,以及经济增速下滑的影响。我们发现,沪伦比值持续走低,但是不明显,主要是因为沪伦比值走低,如伦铝一直低于-0.13,这是因为供大于求所致,但是氧化铝产能并没有大幅收缩,氧化铝产能不会减少,因为新增产能完全集中在***,后期还有新产能等待释放。所以铝价在新高附近,但是由于终端需求疲软,而且下游消费没有同步的启动,因此铝价一直在底部区间徘徊。
电解铝企业利润大幅下滑,新产能投放力度减弱
从2015年12月开始,电解铝企业利润已经连续三个月下滑,目前已经接近甚至为负数,今年以来,电解铝利润虽然止跌回升,但是仍然大幅低于去年同期,此外,值得注意的是,去年9月1日**发布的《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》中提出,电解铝企业每吨电解铝盈亏在电解铝生产成本的基础上再减去电解铝企业生产成本,电解铝企业盈利能力大幅下降。不过,目前行业仍处于产能过剩阶段,按照目前的亏损情况,电解铝企业还没有完全退出产能,后续产能利用率还有提升空间,这对电解铝行业来说已经是非常困难的事情。
在国内电解铝行业亏损严重的情况下,加上今年的传统的需求,市场人士表示,在今年第四季度,电解铝新增产能的投放量会大幅高于市场预估的产能缺口,因此,四季度国内电解铝行业或还有100万吨的增量。但从当前的形势来看,国内需求量不足,反而需要持续一段时间才能达到供需平衡,目前LME铝库存处于历史低位,国内几大现货市场的铝锭库存以及现货升贴水报价都处于较低的水平,这可能会抑制铝价上涨的动力。
铝市处于供大于求的格局中
近期受油价大涨影响,LME铝价格大幅上涨,而伦铝涨幅也仅仅为1%。从基本面看,三季度以来,受新能源汽车产销两旺,而精炼铝出口量激增的影响,国内铝市库存大幅增加。
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