黄金期货短期回调很大原因如下:
第一,从消息面来看,近期有关于黄金期货在美元指数持续走弱的担忧,以及避险情绪增加,资金涌入避险资产。美股、美油等股票等股票市场受到扰动频繁,引发金融市场的关注。而近期美股等股票市场持续上涨,这些对黄金期货有影响的避险情绪明显升温。
第二,黄金期货近期再度下探,自6月中旬至8月底出现持续性下跌,一直维持在每盎司10750元上下波动。最近两周来看,黄金价格在1200美元上方大幅波动,黄金期货短线出现止跌反弹,但近几个月黄金期货整体走势是大幅震荡,主要受美元指数和贵金属情绪推动。从供需关系来看,今年上半年黄金期货整体表现依然偏强,供需和短期的避险情绪因素在其中较为明显,这主要是由于金价的大幅下跌,全球贸易争端问题带来的通胀担忧。同时,近期全球央行的宽松性政策和美国的经济数据依旧较好,美联储的量化宽松政策也有利于美国经济。
第三,从中长期来看,美元指数的长期走势取决于美联储加息周期和美国的通胀,而短期内美国经济表现疲软,美联储的宽松政策对美元指数有支撑作用。从近期的表现来看,黄金市场已经连续下跌,且黄金价格在短期的走势也较弱,主要受美股、美债、美元等避险资产的影响。从这个角度来看,短期黄金市场可能表现弱于美股和美元指数,而中长期黄金价格可能更多受到避险情绪的影响。
第四,从短线来看,受美联储的量化宽松政策和欧洲经济数据不佳的影响,黄金的上涨主要还是受到全球央行降息的推动。从近期市场表现来看,欧美股市和美债收益率,美股和欧元区债券收益率都出现了不同程度的下滑,以美股为首的黄金市场在7月中旬开始出现了反弹,但从上周开始,欧洲市场开始出现波动,而美联储的宽松政策继续维持,美债收益率小幅走高,黄金的避险需求再度升温,黄金的避险情绪再次升温。
第五,黄金ETF的持仓增加,为黄金价格反弹提供支撑。近期黄金ETF持仓持续增加,基本符合我们此前分析的逻辑,一方面是因为近期疫情对经济的影响程度不断扩大,另一方面则是因为在全球经济陷入低迷之际,市场对于美联储7月降息的预期已经提前反映在市场当中。从目前全球的情况来看,在全球央行持续宽松的情况下,美联储持续宽松的货币政策可能推动黄金价格的上涨,这种情况下市场会提前预期到8月美联储降息的预期,这也是近期黄金价格出现小幅反弹的主要原因之一。
因此,从宏观的角度来看,本轮黄金大涨的驱动因素仍然来自于美国的通胀数据。
在全球经济陷入衰退的情况下,美联储在8月发布了经济、金融和通胀等多个经济数据,从这个角度来看,当前的美联储8月降息的概率非常高,这也是近期黄金价格再次出现上涨的主要原因之一。但是,美联储如果开启QE,那么在8月就可能会面临量化宽松政策,因此,在今年8月美联储进行货币宽松之后,市场可能会提前预期到9月降息的概率,所以黄金价格的上涨主要还是由于美国的经济出现了衰退的情况,而降息的概率会提前。
但是从长期来看,黄金价格上涨的主要动力来自于降息预期。这是因为,美联储降息是以经济周期的阶段性衰退来评估经济的趋势性衰退,如果出现经济衰退,那么将处于美国的经济衰退阶段,降息过后就可能出现经济的好转,那么黄金价格就会在经济衰退的情况下出现上涨,但是今年的降息周期,美国经济进入衰退的可能性并不是特别大。
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