2019年5月8日恒指(2020年5月22日恒生指数暴跌)从**低开后持续大幅下挫,几乎腰斩。截止收盘,恒指跌幅仅为6.77%,报3284.2点。
截止2019年5月17日,利差为242.15点,较上日收窄34.58点。
因为利差扩大是现货利差扩大的原因之一。自2018年1月中旬以来,中美利差快速扩大,进一步扩大的背后,是全球经济一体化复苏、偿债压力提升、宏观政策稳中偏松、避险情绪升温等多因素综合作用。
一方面,在市场有消息的时候,通过非美国通用会计准则进行分析,在市场上可以观察到市场出现的避险情绪变化,如:美国原油期货价格出现上涨、新兴市场资金流涌入等,从而导致港元下跌,带动美元升值,以及美联储可能放松货币政策以降低融资成本。
另一方面,在2019年5月12日美联储在华盛顿经济俱乐部发表讲话,称将在未来的12个月内动用所有的工具来维持当前利率不变,而不会有人反对激进的加息。美联储官员特别提到了如果通胀上升的“滞胀”( 美联储官员长期通胀预期 ),这实际上,美联储货币政策面临通胀压力。
美联储缩债规模扩大
随着美联储启动缩债,面对外部掣肘,市场流动性出现了紧张。
由于美国通胀压力持续上升,美联储货币政策处于高度宽松的状态,从历史来看,美联储将在6—8个月内把美国经济增速推升至3%以上,而在2019年7—9月,美联储会将联邦基金利率调高至0—0.25%的水平,以此来降低通胀。而去年7—9月,美联储的资产负债表规模曾一度达到了254万亿美元,增幅为7—9月的8倍。
与此同时,全球贸易摩擦不断,同时受美国的债务问题影响,全球经济下行压力较大,债券市场也出现了大幅调整,这一轮周期中,美联储对金融稳定的重视程度明显降低,2019年3月,美联储宣布启动放水,宣布在每月购买750亿美元的美国国债和500亿美元的机构抵押**支持证券,并开始收缩流动性规模。同时,在今年6月,美联储宣布调整利率至0.5%,并继续购入美国国债和机构抵押**支持证券,这表明美联储在本次美联储扩表时采取了一个更加宽松的货币政策立场。
美元指数出现较大涨幅
受美联储缩债**,美国股债市场出现较大涨幅。据统计,美国各股市主要指数,截至6月11日收盘,美国所有股票收盘涨跌幅在2%左右,其中道琼斯工业平均指数收涨4.84%,标普500指数收涨3.58%,纳斯达克综合指数收涨3.77%。
由此可见,本轮美联储缩债的**周期,本身并不属于量化宽松政策,这也意味着美国的货币政策已经完全摆脱了紧缩周期。美国金融市场出现较大调整,不论是股市、债市还是债市均出现了较大调整,而美联储退出宽松货币政策,对美国经济的长期影响是负面的。
所以,美国经济虽然在下半年有较大的恢复,但是考虑到当前美国经济的实际复苏较弱,美元指数仍然持续走强的主要原因是美国就业市场处于低位,以及美联储货币政策的节奏性调整,这两点都是加息的一个因素。
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