上周,恒生指数破位,但市场整体的赚钱效应并没有得到改善。究其原因,还是在于经济数据不佳的影响。地产销售数据不佳,6月CPI同比上涨2.4%,降幅远超预期。PPI数据不及预期,叠加信用的大幅调控,让不少投资者心存疑虑。
尽管社融和M2增速都在回落,但经济数据的全面企稳,显然也给了市场信心。
所谓财报低于预期,那么市场进入了“缩表”进程。此前,央行决定9月不再进行逆回购操作,同时降准也成为央行投放货币的主要渠道之一。不过,9月M2增速只有2.9%,比8月的2.9%回落了1.5个百分点。这说明市场对央行稳健货币政策的态度没有发生改变。
“无资可投”的模式也被称为“资产荒”。监管层多次发布关于债券市场的表态,试图通过引导市场利率的下降,缓解**对于融资端的约束,也有“搞小动作”的动作。
近期的市场上,无论是金融、地产、周期,还是商品,无论是投资端还是居民加杠杆的情况下,资金流动都已明显减少。与此同时,企业经营压力明显增加,资产荒也成为市场的主旋律。
“从宏观方面来看,对经济的容*度正在进一步加大,银行更加倾向于提高盈利的质量。”多家机构认为,由于当前政策面**政策多,加上9月是大资管新规过渡期,大资管新规的作用很大。在前期受央行资金趋紧,地方债发行、信用风险显现的大环境下,银行理财产品收益可能面临一定的下行压力,股票市场、大宗商品价格面临一定的下行压力,中长期来看,股市有一定的下行压力。
“当前,在资产荒的大环境下,债券市场收益率正处于低位。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇说。
9月PMI数据大超预期,也进一步验证了市场对于经济下行的担忧。9月官方制造业PMI为51.0%,比上月上升0.6个百分点,制造业指数为50.2%,较上月上升0.2个百分点。其中,生产指数为51.7%,比上月上升0.2个百分点;新订单指数为57.8%,比上月上升0.8个百分点;原材料库存指数为55.5%,比上月上升0.1个百分点。新出口订单指数为54.7%,比上月上升0.3个百分点。
“从估值来看,目前的A股基本面已经进入了估值的低位区间,经济下行压力已经开始显现,货币政策进一步宽松的空间已经比较有限。”海通期货宏观分析师李彦森说。
近期机构普遍预期,市场经过前期大幅杀跌后,估值性价比已经逐渐显现。当前市场仍然处于熊市中,并且下跌空间比较有限。
“9月PMI数据将于本周公布,从数据来看,一方面是国内制造业PMI数据,另一方面是进出口数据,尤其是进出口数据。数据显示中国今年以来在国内经济韧性强、需求旺盛的背景下,继续提升中国经济在全球经济增长中的韧性,对股市形成利好。但国内经济下行压力增大,主要受制于国内的弱需求和地产信用收缩。”李彦森表示,另外,9月PMI数据在荣枯线上仍有下行压力,需要特别关注,如果政策从稳增长转向宽财政、稳地产、稳基建、稳增长的政策导向,可能导致PMI下行,引发市场对经济放缓的担忧。
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