过去几年,PPI走势持续下降,导致国内通胀走低,企业盈利降低,形成明显的通缩压力。通胀虽然仍然缓慢下降,但在PPI同比下行的同时,社会消费品零售总额仍然保持着1%的增长率,这使得人们购买力下降,企业增加了资本支出,长期国债收益率下滑。经济复苏动力不足,市场预期经济将有所改善,但物价整体水平仍将呈现缓慢下行的趋势。
通胀方面,受通胀、通缩等因素的影响,近期央行在公开市场连续“大放水”。但是,随着消费、出口及住房等一系列问题逐步改善,央行在一季度的降准、降息后,继续通过公开市场操作等方式投放流动性。虽然8月18日有降准,但力度依然不低,流动性宽松格局进一步巩固。在此背景下,央行继续通过公开市场操作投放资金,缓解市场流动性紧缩。
市场表现,股市成交量自7月以来有所下降,投资者可能更关注以互联网为代表的大型行业以及金融板块。我们认为,未来几个月是小规模反弹、且持续,表明市场风险偏好降低,资金面存在短期回调的可能。
在宏观经济数据走弱和通胀回落的背景下,股市成交量仍然处于低位,股市投资机会较难挖掘,市场资金仍有“易”的价值,资金结构依然偏紧,市场风险偏好较低,交易机会较难挖掘。
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