资产配置对存款影响有限
今年上半年以来,权益市场持续震荡,主要受外资对市场情绪影响。
宏观数据,中美第一阶段贸易协议签订落地,给市场带来较大冲击,二季度以来,市场情绪持续回落,对A股走势形成一定拖累,但货币政策调控边际收紧仍在持续,因此流动性的边际收紧是在本轮A股调整中可以解释的。整体来看,流动性收紧将持续,为A股提供一定的压力。
6月16日,央行宣布从7月15日起下调金融机构人民币存款准备金率1个百分点,并将金融机构存款准备金率在春节前下调0.1个百分点,目前货币市场利率水平已降至1.65%,低于去年同期水平。但是,货币政策仍未转向,因此,对股市来说是一个利空因素。
央行下调金融机构存款准备金率释放的同时,有分析师认为股市风险偏好降低,这与经济下行的预期相一致,因此流动性收紧在短期内对A股的影响有限。
从估值角度,当前,沪深300指数(PE)和中证500指数(IC)的PE分别为11.8倍和52.4倍,均处于历史较低水平。中证500指数在2018年跌至历史底部,2018年7月创出102.98点的历史低点,已经跌去估值80%的历史分位数,与本轮历史低点(37.72%)相当。相对于目前存量市场的估值水平,A股存在着明显的低估,并且此前明显有资金在炒作此前跌至历史低位的情况。从期权隐含波动率的角度来看,本轮熊市的第一阶段底部19.27%和2018年3月高点12.63%的隐含波动率水平均处于历史低位。
此外,期权隐含波动率微笑形态呈上移、下移的形状,暗示市场情绪也有所转向。期权隐含波动率微笑形态暗示市场较好的机会。在股指期货市场,期权隐含波动率微笑形态出现后,市场情绪或将逐渐由单边转为观望,并且多空双方的博弈可能开始加剧,隐含波动率下行的风险将进一步加大。股指期货市场的微笑曲线,表明市场在逐步转为看涨,或者逐步由看跌转为看涨,此时股指期货市场也将出现较好的机会。
从对股票市场的影响程度来看,随着年报行情的到来,股票市场的业绩是否会有明显的增长,业绩增长是否会有明显的放缓,比如最近一个月的年报行情出现大幅减少的情况,因为有些上市公司在年报预报披露期间业绩会出现下滑,这种情况下的股票价格不一定会上涨。但股票市场的整体行情走势和股市走势是趋于一致的,股票价格是会涨跌的。
综上,虽然短期内股市可能存在较好的上行趋势,但市场整体还是会跟随大盘进入下行趋势。后期随着股指期货市场的回暖,A股可能会出现较好的上行趋势。股指期货也将进一步走牛,同时期权隐含波动率微笑曲线也将逐渐由看涨转为看跌,这对股票市场将有一定的推动作用。
此外,从市场整体走势来看,期权隐含波动率微笑形态呈现微笑形态,暗示市场情绪的回暖,有助于市场情绪向好,进而能够为投资者买入看涨期权提供更多的对冲机会。
股指期货存在投资价值,对投资者也有很好的吸引力
有些期权投资者,在交易中采用的是虚值期权的交易策略,而对期权的投资者,则是通过交易选择相对应的虚值期权,从而降低了自己的交易成本。
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