资产配置转移如何影响股市资金流向?
本次保险资金发行规模为3万亿元,略超去年同期,配置流出规模达到1万亿元,远超2020年四季度。以配置市值为划分标准,保险资金减配1.5万亿元,增加5500亿元,增加8000亿元,减持3790亿元。
寿险集团市值突破万亿,保险资金增配3万亿元。我们认为,保险资金对股票市场的配置意愿加强,2020年大概率出现大涨。
保险机构增配股票,首先说明银行对股票的配置。平安证券认为,银行对股票投资配置需求较大,年底利率上行,也表明政策层面对市场价格的推动,特别是对股市有一定的呵护。此外,保险机构配置中,股票市场主要的增配方式是股票组合配置,但股票组合持有比例增加较多,特别是景气度提升较快的行业。
保险公司管理组合配置上,资产配置主要分为三类:配置资源(可选消费、钢铁、煤炭、银行)、兼顾配置资源(大类资产配置)、权益类资产(资产配置)、股权类资产(股票配置)。股票配置上,从股票配置占比上看,今年保险资金主要配置资源,增配行业,包括电力行业、房地产行业、信息技术、化工行业等。但值得注意的是,保险资金配置的部分行业为房地产行业,需要注意这些行业在景气度上行时,一些行业往往出现资产配置受到抑制。
从股票配置占比来看,2020年全年,保险机构配置股票比例为40.9%,低于2020年的39.6%。尽管从结构上看,股票配置占股票投资的比重没有年初公布的42.6%,但从股票持仓占比的下降和股票仓位的下降来看,股票持仓的下降并不明显。
国内股票市场是一个专业化的投资市场,由于政策的持续调控,目前股票市场实际上还处于一个低风险的市场。特别是在流动性的大背景下,由于2020年股市行情来得太突然,以及受制于市场风格切换,股票市场的波动幅度较大,导致投资者迫切需要避险,市场价格往往处于一个比较平稳的状态。
我国股票市场由于发展时间较短,受政策影响较小,市场化程度较高,在调控方面的能力较弱。相对于成熟市场而言,我国股票市场的流动性相对于美国的成熟市场要高,但总体而言,在股票市场对外**的大背景下,股票市场的对外**程度还比较低。我国股票市场受到海外投资者的青睐,可以充分发挥A股市场在海外市场的专业优势,吸引更多海外投资者进入我国股票市场。
进入2022年,美国等全球主要国家和地区经济数据相继公布,海外市场对我国股票市场的影响或将逐步显现。
一是,美国2021年GDP增速达到5.5%,已经超越日本,成为我国经济增长的“火车头”。美国1-4月GDP同比增速为4%,日本为2%。美国经济在经济复苏过程中的良好表现,直接导致海外市场对我国股票市场的投资意愿下降,从而促使海外投资者的股票投资倾向从美国转为香港投资,在一定程度上降低了我国股票市场的投资风险。
二是,欧美国家在2021年前3个月的经济数据持续改善,拉动全球市场对中国股票投资的需求。美国数据的改善和海外投资者的逐步回暖,推动全球股市上涨,我国A股中美国、英国、法国、德国、日本和意大利这五个国家的股票市场的投资需求稳步上升,美国股票市场的股票市场的投资需求从2020年同期的4%上升到2021年2%,欧洲和日本的股票市场投资需求也从2020年同期的4%上升到2021年2%。
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