pp期货或将趋于振荡
首先,受供应过剩格局的影响,在供给层面,pp期货价格大幅下挫。展望未来,我们认为,在pp供应端依然偏紧的情况下,pp期货的运行重心将稳步上移,市场波动幅度将持续加大。从2015年开始,我国pta产能的减少较为明显,同时受pp期货价格的影响,pta成本对pta价格的影响,逐渐缩小,pta期货价格波动幅度也逐渐缩小,pta期货价格也将逐步向期货价格靠拢。
近期pta期货市场上现货价格下跌幅度过大,pp期货大幅下跌,主要原因有以下几点:首先,价格大幅下挫,这与市场预期中的低位价格形成鲜明对比。随着下游需求疲弱,pp价格亦跟随下行。其次,供求关系趋于紧张,加之6月初pp期货价格大幅下挫,市场悲观情绪浓厚,这也成为pta市场的跌跌不休的原因。第三,从pp价格基本面来看,我国pta企业为了规避市场风险,低价采购pta现货,使得市场供给面呈宽松态势。
pta期货价格下跌的根本原因是市场预期已经达到,价格下跌时不一定会有这样的机会,pta期货价格下跌并不代表着行情开始了。未来,市场预期到2015年将有产能大幅去化的可能,pta现货价格预计会向底部重心运行。
进入2015年,国内pta产业过剩产能骤增,2014年国内pta产业投资和成本驱动作用减弱,价格持续走弱,2014年市场价格平均下挫4.71%,pta期货价格一度跌破9000元/吨,价格止跌回升,成为最近pta市场最活跃的品种之一。2015年pta期货价格下跌主要是因为:一是受pp装置检修预期的影响,上半年我国pta产量同比下降2.4%。二是受pta企业的库存大幅增加。上半年我国pta企业装置检修计划相对较多,新装置也是即将投产,使得开工率下滑,但是下游需求表现稳定,开工率略有上升,截至2015年5月底,我国pta社会库存在246.8万吨,较年初下降1.3%,较去年同期上升1.1%。三是2015年国际油价大跌,国内外px产能大幅减少,也推升了pta价格。
行情符合预期,但由于pta库存充裕,供应趋于宽松,因而价格表现平平。
下游需求前景整体较为平淡,目前pta产能约100万吨,占整个pta产能的5%,聚酯产能约70万吨,对pta需求相对低迷。在目前pta行业开工率和库存累积情况下,下游需求前景并不乐观,加之当前国内px工厂库存均处在年内高位,高库存压力可能会制约px价格上行空间。从pta行业利润来看,2015年pta利润维持在30%左右,且2014年pta行业已经实现盈利,行业利润有一定程度上受到压缩。
从上游成本的角度看,pta生产利润仍维持在较高水平,成本下滑空间有限。从pta的利润来看,自2014年6月见顶之后,在年底已经有所减少,当前处于高位,从下游加工费来看,仍有一定程度上阻碍pta产能的释放。成本端来看,自2015年8月以来,国内pta生产利润已经由月初的高点55元/吨降至目前的15元/吨附近。目前,pta 加工费已经下跌至270元/吨附近,原料成本的支撑作用已经基本消失。
供需面依旧较弱,加之宏观经济数据继续下行,聚酯开工负荷或进一步下滑。
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