期权交割是指期权买方在期权合约到期日,按照期货公司制订的规则,买方必须按照期货公司的规定向期权合约卖方买进或卖出标的期货合约的规定数量,或卖出标的期货合约的规定数量。
为保证期权买方在到期日前平掉期权合约头寸,期权买方在期权合约到期日的次一交易日,按照行权价格买入标的期货合约的规定数量。
期货与期权交割方式
由于期货交易实行保证金制度,期货交易具有杠杆性,一般情况下以合约月份为期权合约的期权交易数量为单位。期权的行权价格与标的期货合约价格有关。期权的行权价格在行权价格的基础上还要加上期权到期日的价格。
期权卖方收到期权买方的期权部位
在期货市场上,如果交易所指定的交易者,他就有权利在交割时拿到期货合约的凭证,也称手交还,就是持有这份合约,他就有义务在期权到期日对该合约买人(卖方)履行期权合约。
这些与期货合约实物交割不同的是,期权是有有效期的。在合约到期时,买方必须按照期货公司的规定,向期权合约卖方买进标的期货合约,而不是持有者所不能卖的合约。
交易者为了控制自身的风险,一般会选择采用买平仓或者卖平仓的方式来规避价格风险,即只买看涨的期权或看跌的期权。只不过,在购买期权或卖平仓的时候,会提前设置平仓或行权价格,而不一定是期权的行权价格。
而在期货市场上,如果不考虑期货,期权的行权价格对期权的购买者不利。例如,当交易者在期货市场买入部位合约,但在市场上,期权卖方却要向交易者买进这些合约。这时候,他就有义务提前对冲掉合约。如果他部位买进这只合约,这就意味着他在期货市场上要损失很小的权利金。
和期货市场相比,期权和期货合约有许多不同之处。在现货市场上,由于期货合约能回避现货价格的风险,所以它们的履约是双方都愿意的。而在期货市场上,由于期货合约中存在着较高的保证金比率,因此,套期保值者在操作期权时,就需要缴纳较高的保证金。由于期货交易具有杠杆效应,其在交易中所需要的资金较多,期货交易的风险远比期权更大。当期权价格波动较大时,这就会导致投资者更加倾向于将期权作为现货市场的一个对冲手段。因此,在现货市场上做空部位的期权组合对投资者有利。
举例来说,某投资者在现货市场上买入300ETF2009 X(标的期货合约),而在期货市场上卖出100ETF2009 X(标的期货合约),同时买入300ETF2009 X(标的期货合约),那么他在期权市场上所需支付的权利金为3000元(即3000元),相当于他买入的是3000元的标的期货合约,所以他的权利金为3000元(即300元),等于他的初始权利金为3000元,亏损了300元,实际上,他的风险就比期权的损失小很多。
正是因为这样的考虑,对于投资者来说,期权既可以套期保值,也可以行权获利。但是对于那些被玩家恶意做空的期权组合,无论你做多还是做空都需要损失很大的风险。
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