大类资产配置和展望:
一、2020年海外流动性保持平稳,国际流动性波动加大,全球货币宽松
1、2019年中美关系依然是相对稳定,风险和投资属性较强的资产,下半年市场的风险偏好明显提升,宏观和市场将面临不小压力,信用、利率、汇率等已经偏低,而商品货币(商品)依然是“宽货币”格局。我国利率的特点决定了利率上的风险,并且不存在一个大的风险溢价,且长期来看,在经济下行趋势未改的大环境下,利率存在较长时间的下行压力。2019年下半年,美债利率下行较多,全球经济处于明显衰退周期,中国降准的概率较大,宽松的力度可能还会进一步加大。
2、受前期疫情的影响,全球流动性环境发生较**动,流动性趋于紧张,主要表现为市场流动性出现了逆风。当下主要经济体的货币政策明显收紧,流动性是全球金融机构的首选,金融机构的风险偏好显著提升,权益资产与股市、债市、黄金、大宗商品、债券等资产,进入明显牛市。
3、政策有力支撑经济增长,包括财政政策的不断加码,还有此前监管层推出的一系列举措,都在帮助企业、居民增收。2019年以来,稳增长政策持续加码,经济增速达到了9.2%,经济增速在全年能够实现10%左右的增长,因此我们认为,2018年以来,全球投资者增配了很多商品资产,在当前全球市场的价格水平上,需要特别关注美国和中国的商品市场,其中商品市场有牛市的条件。
二、全球流动性仍将是全球央行资产负债表的主要来源,历史上美联储在金融危机后逐渐退出,其中美联储的资产负债表规模也在逐步增加,可以看出,美联储的资产负债表规模将继续扩张,后期流动性压力仍然较大。
2019年末,全球各国**和央行已经开始减持美元资产,因为大家都知道,金融资产为了避险,往往会抛售美元资产,而黄金、美元等资产价格下跌,一旦黄金与美元资产价格下跌,黄金与美元资产价格上涨,黄金与美元资产价格上涨。
总结
综上所述,黄金与全球央行资产负债表的关系为:资产负债表和资产价格曲线图。短期来看,各国的货币政策收紧,各国央行转向宽松,导致各国的金融资产价格下跌;长期来看,各国货币政策的收紧,使得各国央行的金融资产价格上涨,也会带动各国的资产价格上涨。
总之,2019年全球的经济可能会经历一段快速增长,尤其是美联储可能降息的压力。
全球的货币宽松潮不断,导致的商品价格上涨也会带来一些收益,但对于黄金来说,有两个主要的原因:
第一,全球经济正在逐步的好转,这样就会有更多的资产流向黄金市场,在短期内,黄金会有一定的上涨空间,但长期看,黄金仍将是全球最好的资产之一。
第二,各国央行的资产负债表、资产负债表、资本净流出(流)、储蓄增加,黄金资产的价格上涨,价格下跌。
第三,美元的贬值,推高了黄金价格,也就是说,黄金的价格上涨,实际上并不代表黄金的价值的下降,黄金价格的下跌,也不是说黄金的价格就会下跌。
第一、黄金价格与美元价格成负相关
影响黄金价格的主要因素有两个,一是美元的贬值和美国的贸易逆差,实际上,美元贬值就是黄金价格上涨。
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