对资金跨期配置的影响
市场在整体震荡下行,大宗商品整体承压,PTA和短纤期货价格也出现一定幅度的下跌。主要原因包括:
一是现货低库存,现货大幅下行后市场对于短纤需求不减,但是近几天受疫情二次蔓延影响,短纤工厂负荷出现大幅的下降。随着春节期间国内疫情扩散,使得下游纺织企业陆续放假,复工延期可能性增大。二是短纤自身供需矛盾并没有出现明显改善。短纤生产利润进一步下滑,工厂对于短纤工厂的补货意愿大幅下降。三是原料价格居高不下,PTA和短纤工厂均有装置检修。四是市场成本倒挂,PTA盘面价格不断升水PTA和短纤期货,造成现货加工差严重倒挂。
市场运行逻辑分析
短纤期货2月15日的行情如下:
上周短纤期货2月15日高开高走,收于2107元/吨,当日上涨5元/吨,涨幅0.19%。从宏观基本面角度来看,受疫情影响,2020年1月我国聚酯总产能下降到1556万吨,2月检修预期增加,供需矛盾不大。PTA方面,2月乙二醇月度库存在285万吨左右,处于偏低位置。下游聚酯需求维持良好,库存处于较低位置,且下游聚酯企业开工负荷持续下滑。
短纤期货2月15日高开高走,收于218元/吨,当日上涨5元/吨,涨幅0.34%。从基本面角度来看,疫情后短纤下游陆续复工,需求回暖,国内短纤工厂开工率逐渐上升,聚酯行业整体景气度逐步改善。
短纤市场走势受疫情影响有所减弱
1、从基本面角度来看,2020年1月PTA和短纤产量持续增长,市场供大于求的矛盾短期有所缓解,随着下游聚酯产能的释放,短纤供需矛盾有所缓解。
2、从供应面角度来看,2020年1月PTA产量在245万吨附近,2月下旬的聚酯开工负荷处于高位,库存也从负值持续修复,且目前受疫情影响,短纤的供应尚未出现真正的紧缺。
3、从需求面来看,当前短纤生产利润处于盈亏平衡点附近,工厂生产利润较好,进入3月份,短纤生产商生产积极性提高,短纤的开工率逐步上升,目前恢复至78%附近。
4、从库存角度来看,近期短纤库存有所回落,但依然处于历史高位,并且仓单依然保持稳定。
综合来看,短纤期货2月15日高开高走,收于4336元/吨,当日上涨5元/吨,涨幅0.31%。从基本面角度来看,国内疫情持续恶化,下游工厂仍然按需补库,但疫情情况仍然不容乐观,短纤价格下行空间较为有限。
总结
综合来看,近期短纤和短纤价格大幅下挫,成本端的显著上涨在短纤和长丝之间交替作用,但长丝端的好转却有一定**,短纤和短纤都受到着短纤的产能约束,目前短纤生产受到的影响不大。短纤行业库存维持低位,下游工厂生产谨慎,在供需矛盾没有缓和情况下,短纤期货价格反弹较难。
3、从成本角度来看,成本方面,短纤与PTA的价格重心继续下移,目前PTA的加工差自3700元/吨上方持续回落,短纤加工差在1700元/吨附近,处于绝对低位。
从利润角度来看,目前PTA和短纤的加工差已经处于近几年的相对低位,一方面是PTA和短纤价格在低位运行,另一方面是PTA和短纤加工差处于偏低水平,在成本支撑下,PTA和短纤价格反弹后的利润和PTA加工差处于历史低位。
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