核心理念仍是资产配置,过去7年,配置股票以追求高景气度。今年8月以来,消费股、军工、地产等板块分别大涨了20%、32%、32%、32%。此外,原油等大宗商品也涨幅居前。
配置风险是否可控?主要体现在三个方面。
一是投资者风险偏好偏好下降。首先,新冠疫情带来了广泛的不确定性,引发市场对投资需求的担忧,且原油作为全球最热门的能源,市场价格受到影响波动较大。其次,海外疫情对全球经济影响可能较大,导致全球经济增长和货币政策收紧,特别是疫情后全球经济复苏出现失速的情况。最后,从价格与景气度数据看,2018年8月以来,无论国内外还是海外市场,均出现过估值回归的情形。但此次疫情带来的不确定性仍值得投资者警惕。
此外,值得关注的是,随着新冠疫情加剧,全球经济复苏放缓,疫情后可能造成的出行需求和供应链中断加剧,叠加全球劳动力短缺、家庭消费减少和失业人数上升等因素,原油等大宗商品价格将可能会出现持续走低,这将对产业链及供应链造成冲击。
二是投资者风险偏好下滑。2021年,权益类资产表现突出,其中债券以优选为主,如贵金属、股票和权益基金等。中概股、周期股的表现均不错,而原油等商品则表现相对疲弱。
四是大宗商品价格反弹。在原油和大宗商品价格反弹的情况下,周期类资产仍然受到投资者青睐,尤其是动力煤和天然气、农产品等大宗商品价格的反弹带动。
五是疫情对我国经济复苏的压制明显。在疫情之下,工业、建筑业等受冲击较大,今年以来,国内多个重磅部委对于经济增长预期均较弱。其中,特朗普**已经考虑多地进入疫情重灾区,同时也一再强调国内防控措施的紧迫性。根据美联储最新发布的5月会议纪要,许多重磅经济数据都指向疫情的影响。疫情并未得到明显控制,还在不断扩大的程度。
随着时间推移,美国、加拿大、澳大利亚、巴西、墨西哥等国家和地区的新增确诊病例数量均出现不同程度的下滑,导致全球疫情在逐渐得到控制。而美国的新冠肺炎疫情在欧洲也面临着严峻的形势,进一步恶化了美国抗疫与经济发展。
原油作为大宗商品的领头羊,价格的反弹使得部分商品吸引力逐渐下降,资金涌入大宗商品市场导致价格回落。
第二阶段:2022年
“疫情”冲击下,美国等国家进入“抗疫”。受疫情冲击最大的经济体是纽约地区,美联储各国推出了无**宽松货币政策,以遏制疫情对美国经济造成的冲击。
对应原油市场,煤炭、天然气、煤炭、钢铁等大宗商品价格出现明显反弹。在上述因素扰动下,全球市场能源短缺,“碳中和”目标的指引迫使能源价格持续回落。在此背景下,全球能源价格持续攀升,原油价格进入2022年继续攀升至历史高位,能源危机愈演愈烈。
第三阶段:2022年
全球能源价格持续上涨,导致全球能源消费市场“滞胀”,全球能源危机愈演愈烈,全球能源供应短缺程度也在不断加深。本轮疫情由于国内限电限产、海外需求快速增长等因素导致,能源价格的上涨持续超出了国内居民的预期。
当疫情“扰动”加剧后,交通运输受限、运输瓶颈、非化石能源占比高的问题不断加剧,全球能源供应紧张,石油价格持续上涨,其**乌冲突推动的国际油价大涨,进一步加剧了国内通胀压力。
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