2020年全年资产配置策略配置净值收益率 (1)2020年各类资产配置策略
2020年全年,宏观环境相对宽松,主要表现为以下三个方面:
1.年初对房地产行业的增配。回顾2020年,国内疫情以来疫情反复,为防范疫情扩散风险,多地采取了一系列措施,为基建、地产等行业的保民生、稳经济、稳就业、稳就业,基建投资增速明显下滑,下半年房地产行业继续维持一定的回升态势。
2.主动权益配置方面,2020年四季度宏观环境相对宽松,主要表现为以下几点:
1.疫情管控逐步放松。四季度,国内疫情持续,多地采取了封城、封城、封城等措施,逐步解除。同时,**也在迅速普及,在疫情得到有效控制的同时,稳增长政策不断发力。疫情后,地产的投资在竣工面积中的占比也在提升,因此,四季度主动权益配置配置仍然是首选。
2.美联储减量宽松。2020年四季度,由于美联储开启新一轮的量化宽松政策,各类资产的估值均发生变化,资产价格整体抬升,年内全球股票、大宗商品的价格均出现明显抬升。以美联储最新的联邦基金利率目标指数为例,2021年四季度,该指数平均为16%,2020年四季度升至17%,该指数年内涨幅超14%,可以看出美联储收紧政策对资产价格的影响。
3.资金利率抬升。截至2021年四季度,国内外资金利率抬升至3%附近,已经低于往年同期水平,这主要是因为国内货币政策宽松预期,叠加流动性持续收紧,国内货币政策宽松预期更强,同时经济复苏的势头放缓。因此,从资产配置上来看,10年期国债收益率有望抬升至3%附近。
4.经济数据与政策的配合。经过过去几年的“稳增长”、“宽信用”等一系列**政策,国内经济基本面情况与货币政策保持同步,四季度国内经济整体处于恢复进程中。预计2021年经济运行将继续保持稳中有进的态势。
5.资产价格方面,三季度偏强的经济数据和三季报的披露也可能对市场情绪形成一定的影响。从市场上来看,三季报之前市场对基本面并没有太多的担心,当一季报之后,整个市场都处于一个普涨的阶段。从估值上来看,三季度末,纳斯达克100指数市盈率较二季度末上升了近8倍,涨幅超30%。其中,纳斯达克100指数市盈率为38.88倍,纳斯达克市盈率为46.75倍,均处在历史低位,部分股票已经出现了估值回归。
7.国债收益率的抬升。近期,十年期国债收益率已经开始回升,国债期货已经在三季报“地条钢”和一季报的**作用之下获得了强劲的推升。在三季报公布后,10年期国债期货的成交量有所回升,今年一季度成交量再次突破万亿元。
8.资金面宽松。三季度国债期货持续回升,目前持仓量已经突破了3000万张的整数关口,且随着季报的披露,市场预期也将加码。与此同时,各期限国债期货和期权陆续推出,显示市场对资金面的宽松氛围逐步显现。目前,受经济数据和央行的投放,债券收益率已经出现小幅上升,这将对债券市场构成利多。
进入9月份以来,国债期货和10年期国债期货的合约涨幅均大幅超越现货价格,这一方面说明市场整体偏多,另一方面表明当前债券市场基本面预期也比较好。
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