对于投资者来说,最早推出股指期货的方法主要有三种,一是套利策略,二是做多股指期货。股指期货的套利策略有三种,分别是期现套利策略、跨期套利策略、跨品种套利策略和跨市场套利策略。
一、套利策略套利
股指期货采用对冲套利,即套利买空股指期货合约,同时以对冲价格下跌风险为目的,在市场出现恐慌性下跌的时候,通过买入沪深300指数成分股进行对冲。当沪深300指数处于上升趋势中,对于股指期货的利空预期相对较好,可以在价差偏离较大的情况下卖出手中的股指期货合约进行对冲。股指期货的跨品种套利交易,即做多股指期货合约,同时以对冲的方式进行卖出股指期货合约。当价差偏离较大,则可以买入股指期货合约进行对冲。
由于股指期货采取双向交易,即买进看涨合约,卖出看跌合约。当价差偏离较大,则可以通过卖出看涨合约进行对冲。投资者在选择投资策略时,主要依据股指期货走势和股指期权的相关性。
对于跨品种套利,股指期货与股指期权相比,需要将跨品种套利的方式主要有以下几种:一是采用实物交割的方式,即现金交割的方式。二是通过期权的期权买方,卖方可以选择按照约定的价格在一定时间内(当日或当周)按一定的价格(或更远期)卖进一定数量标的物的合约,这就会出现ETF期权和商品期货期权的套利机会。三是采用交易成本较低的远期合约进行交易,而采用买权买方向,只要按照期权买方向即可。四是采用中间价交易的方式,即**和认沽。
对于跨品种套利,股指期货采用价差交易的方式,股指期货套利的机会与股指期货类似。目前股指期货的价差与期权的价差在50—100点之间,但价差已经开始出现收敛,套利交易的风险较大。
期权套利的套利
一般而言,股指期货与股指期权的价差在50—100点左右时,如果其无风险套利机会,即进行买进股指期货合约进行套利。根据期权市场经验,价差为100点左右的期权合约波动率,股指期货与股指期权的价差为10—20点的价差。
例如,当前股指期货的价差为100点左右时,当价差小于10点,说明股指期货与股指期权合约的价差在50—80点时,可以进行价差交易。例如,目前股指期货的价差为1000点,套利交易的股指期货合约为600点,当价差为405点时,可以进行价差交易。如果股指期货与价差为10—20点,则可以进行价差交易。
利用股指期货进行套利的方法
一般来说,利用股指期货与价差进行套利的交易方法在多数情况下都有以下几种:
1.价差交易法
利用股指期货与价差交易的方法,其对套利的重要性被进一步提及。其套利交易的基本逻辑是,在股指期货市场处于上升趋势时,利用股指期货与价差进行套利,当价差上升至470点时,可以进行价差套利。在整个市场处于下降趋势时,利用股指期货与价差进行套利,在整个市场处于下降趋势时,利用股指期货与价差进行套利,从而抵消股指期货与价差下跌的风险。
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