标的物交付和提存(图1)
《|2013-2022年中国大宗商品市场研究报告》称,大宗商品价格上行周期仍在延续,供给紧缺预期或将得到较好反映,加息对大宗商品价格的扰动或减弱。大宗商品价格上行周期主要受需求复苏、供给受限以及碳中和背景下供应受限多重因素影响。
供给瓶颈:供给侧**以来,上游供给瓶颈持续。
2014年至2016年,中国生产原材料铁矿石、葵铁矿等金属产量增速均处于较高位置。2019年至2020年,中国原材料、葵铁矿、葵铁矿、葵铁矿产量增速均保持在两位数以上。以我们此前的预估数据,中国整体生产原材料铁矿石、葵铁矿、葵铁矿的产量均值分别为2041.5万吨、2491万吨、2273万吨,均值为1267.7万吨。2021年中国以外原材料产量增速相对较快,3月1日到5日累计同比增速仅为0.1%,并且于4月4日才达1.3%。其中,钢材产量同比增速仅为0.5%,煤炭产量同比增速仅有0.5%。
据《|2021年中国大宗商品市场研究报告》分析,在供给侧**背景下,企业上游的供应短缺仍然是不可忽视的因素。从产能方面来看,2017年到2019年,中国PTA产能利用率分别为78.7%、82.9%和103.9%,分别高于PTA产能利用率和乙二醇产能利用率,其间MEG产能利用率均值分别为98.1%、77.6%和54.4%。
从下游产业链角度来看,国内相关品种价格均值处在高位,上游生产企业开工率与生产成本均居于高位。根据百川盈孚数据,在石化原料、聚烯烃等主流品种中,价格整体仍在高位。中国石化表示,随着需求的提升,部分新建产能陆续投产,市场价格也将逐步回归基本面。因此,在上游供应受限、需求复苏和原料成本支撑下,化工品价格中枢可能有所抬升。
另外,我们测算出的规模化养殖企业参与产能的周期约为3-5年。其中,今年以来,2020年由于疫情影响,国内蛋鸡养殖业整体减产,但在非瘟爆发后,2020年受非瘟影响,国内蛋鸡养殖业整体盈利较好,多数企业开工率提升至5成左右,产能恢复较快。从季节性看,由于国内蛋鸡养殖业产能释放较为充分,国内蛋鸡养殖业并未出现明显的产能过剩,随着下半年产能逐渐恢复,蛋鸡养殖业将逐步恢复。
大商所相关负责人表示,生猪期货自上市以来,不仅对养殖企业和养殖户都有很高的服务,也为相关企业进行风险管理提供了工具。2020年9月8日,为进一步丰富生猪期货、场外期权等工具,大商所推出了包括PVC期货、生猪期货、玉米期货、铁矿石期货、玉米期权在内的场外期权工具,为养殖企业提供了更多的价格风险管理工具,服务了行业的健康发展。
对于目前已上市的1个PTA期货品种,大商所相关负责人表示,自上市以来,企业经过认真研究、积极探索,已成功上市包括PVC和豆粕、黄大豆1号期货、玉米淀粉期货、铁矿石期权等在内的5个期权工具。在整体运行平稳的基础上,2019年以来,大商所通过不断优化和完善合约规则和线上线下业务模式,为企业提供更多的风险管理工具。
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