商品期货高手: 原油:★★★
【观点】:油价大幅上涨,带动燃料油上涨
【策略】:空沥青多燃油空沥青
【基本面】:
(1)近期船燃市场无明显利好,市场价格窄幅震荡,且10月新加坡船燃市场环比下滑,后市仍将维持偏弱态势,截止9月20日,新加坡380型船燃参考价为311美元/吨,环比跌幅0.4%。
(2)国内方面,9月中国从韩国进口保税燃料油价格下调,作为溶剂的硫含量价齐跌,据测算,12月燃料油及其精炼渣油供应均有明显下降,进而导致当月出口量下滑。同时根据出口数据,11月中国从韩国进口保税燃料油约1.73万吨,环比下降0.42万吨,降幅19.9%。
(3)冬季来临,原油生产旺季即将到来,随着出行高峰期过去,柴油需求将回归,从而带动船燃需求。
(4)供应方面,欧佩克+将于2019年1月召开会议,维持计划。近期,***再次表示,由于奥密克戎变种**,全球石油需求出现了快速增长,欧佩克+已经将在2019年1月和2月实现产量稳定增长。在美欧佩克+将减产措施延长至2020年第一季度之际,近期国际原油市场出现了明显的反弹。IEA表示,2019年全球石油需求将增加415万桶/日,较上月预测增加170万桶/日。此外,欧佩克+也将在12月的会议上宣布其进一步的减产行动。总体而言,OPEC+在2020年1月达成了深化减产的协议,但将2020年1月的产量削减50万桶/日。对于市场的影响将是长期的,12月、2月、3月是供应端的扰动,所以我们对需求的实际影响不大。
另外,10月美国、日本、德国、意大利等国新增病例数开始增多,美国、英国等国家和地区新增病例数开始回落,将利好油市。
总结:目前国际原油市场的供大于求的局势尚未得到有效缓解,在库存快速积累的情况下,油价依然有下跌空间,但是随着冬季来临,需求复苏乏力,再加上美国的原油出口持续下降,国际油价不排除进一步下跌,国际原油的跌势将是延续。不过,OPEC+并未放弃减产,未来也将维持较高的减产执行率,减产执行率将有所下滑。而随着美国、印度、日本等国家加大了对进口石油的依存度,未来国际油价不排除继续下行,一旦OPEC+实施减产协议,利好国际油价。
近期我们提示投资者,一方面近期原油需求下滑明显,另一方面我们也注意到,新冠肺炎疫情和OPEC+协议破裂以后,各国都在考虑是否需要进一步的减产,但沙特、***原油产量依旧处于高位,并且目前产量处于历史最高水平,随着新冠肺炎疫情的蔓延,后期原油需求可能进一步下滑,这就意味着国际油价很难出现持续性下跌的局面,如果OPEC+不减产,利好国际油价,那么也不会出现持续性下跌。
总体而言,我们认为国际油价近期的下跌主要是因为市场对供应过剩的担忧加剧,尽管近期的疫情导致的需求下滑可能使得油价的下跌幅度有限,但是需求的下滑可能会影响油价,这将是OPEC+延长减产协议的最后一个因素,不排除OPEC+可能延长减产协议的可能性。
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